摘要：中国5年期美元债收益率2.196%，较同期限美债收益率高0.15个百分点；10年期收益率2.687%，较同期限美债高0.25个百分点；认购达220亿美元，三分之一被分配给欧洲投资者。
周四，中国政府再次回归国际债券市场，尘封十三年的中国主权外币债券发行再度开启，受到资本市场的热烈追捧。
华尔街日报称，由于投资者需求旺盛，中国将5年期债券收益率设在2.196%，仅较同期限美国国债收益率高0.15个百分点。中国将10年期美元债券收益率设在2.687%，较同期限美国国债收益率高0.25个百分点。
这批债券认购订单金额达220亿美元，为计划发行20亿美元的十一倍。所发债券的三分之一被分配给了欧洲投资者。大部分债券被亚洲机构购买，另有一部分被美国投资者购买，花旗、汇丰、渣打、德意志银行等多家外资行纷纷参与其中。
“每个人都想拿到这个债券。息差很窄，但我们很有兴趣，因为在同样期限债券中，多次发行的风险很小，”路透社周四援引Aberdeen Standard Investments基金经理人Edmund Goh的话称。
中国此次重启主权外币债券发行并没有做第三方评级。一位不愿具名的国内评级公司高管对华尔街见闻表示，由于在香港发债没有强制评级规定，不评级是正常行为。
按照财政部发布的指引，这次五年期及十年期各发行10亿美元。五年期债收益率较可比美国国债高出30-40个基点，在2.35%-2.45%区间；十年期债收益率较同期限美债高出40-50个基点，在2.83%-2.93%区间。
当前，美国五年期国债收益率交投于2.03%一线，十年期国债收益率交投于2.41%一线。
景顺资管驻香港亚洲固定收益部门投资总监Ken Hu此前表示，按照美国和其他大型主权发行人的标准衡量，中国此次发债规模不大，可能为这批美元债券创造稀缺价值，这将推动债券价格走高，收益率下降。
如果这批中国主权债券定价低于今年早些时候韩国发行的主权债，则将刷新亚洲债券发行记录。今年1月，韩国发行规模10亿美元的十年期美元主权债，票面利率2.75%，较同期美债高出0.55%。当时获得标普AA平均，较中国同期债券评级高出两档，与美债收益率之差是亚洲最低的。
新的里程碑
此前分析师们认为，如果本次中国外债收益率以接近美国债券主流水平成功发行，则对于一个发展中国家来说是一个重要里程碑，极有可能降低中国国有企业的借贷成本。
中国交通银行首席经济学家连平也表示：“主权债券通常是一个国家融资成本最低的债券，具有定锚作用。以较低成本发行美元主权债券，对于中国企业境外发行美元债券融资，具有一定的成本拉低作用。”
中国国企在离岸债券市场的发行活跃程度，在亚洲名列前茅。
自中国发行美元主权债的消息本月稍早公布以来，中国进出口银行债券的收益率已经累计上涨10个基点，这些债券2022年到期，现在较美国公债收益率高出65个基点。该债券规模为11.5亿美元，今年3月发行，收益率之差85个基点。
中国财政部本周二对此次发债回应称，此举有利于建立中国外币债券定价基准，完善主权外币债券的收益率曲线，为中资企业在国际市场融资提供重要的定价参考系，也将重启国际资本市场融资渠道，为境内外主体增加重要的投资和避险工具，提升金融业开放水平。
财政部还表示，融资并非此次发行主权外币债券的首要考虑，所以发行规模不大。这次发债有利于促进国际投资者对中国经济的理解，增强国际投资者参与中国经济发展的信心。
不采用国际评级机构评级
值得注意的是，中国财政部此次发债并没有采用国际评级公司的债券评级。对此，财政部的解释是，国际评级机构在评级方法上的局限性和“顺周期”性。
财政部表示，国际市场上成熟的专业投资者，都建立了内部独立的风险定价体系，对中国的真实主权信用状况，会作出客观判断。
中国交通银行首席经济学家连平表示，不使用国际评级公司的评级结果并不影响此次主权债券的顺利发行。中国在1993年至2004年共计发行12期美元债，累计规模67亿美元，迄今均如期兑付，保持了良好的信用记录。
今年以来，中国五年期CDS（信用违约掉期）大幅走低，当前比韩国同期CDS高出于20个基点。
据IFR报导，本次中国美元债发售之后，摩根大通的新兴市场债券指数(EMBI)预计会将其纳入。这意味着许多新兴市场基金为了追踪指标指数，也不得不购买。

（来源：华尔街见闻）